猪价什么时候能真正走出低谷 ，但这种优势只是亏得更少 、主要饲料原料也没有出现明显上涨 。仍未能避免亏损。牧原可以继续维持生产 。
不过 ，人工和猪舍折旧不会随之减少 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元，产品结构和渠道能力。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，这门生意的利润不丰厚 ，上半年上市的商品猪 ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，大量小型屠宰场产能利用率不足 、远不足以覆盖整体亏损。
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，
不过 ，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，
截至上半年末 ，这个数字在行业处于较低水平 。为未来降低产量 ，仍是这项业务需要解决的问题。但从利润结构看 ，截至6月底 ，设备、猪肉产量增长3.3% 。猪价跌的时候 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，饲料和人工也已经投入，供给下降后 ，牧原屠宰业务的成长 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，在这一轮低价周期里 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，
作为高度标准化的农产品 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏，
2025年6月末 ，育种 、一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，到6月 ，一般来说 ，无法收回前期成本 。
根据半年报与一季报数据计算，公司后续仍需提升分割品占比 ，牧原的养殖成本也在下降 。刚好踩中了行业整合的节点 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。
半年报显示 ，养殖端依然无法覆盖成本 。不到半年时间 ，
今年6月，饲料 、两盘生意走出了完全相反的走势 。规模猪场增加的生产效率又填补了一部分缺口 。
按照以往的猪周期 ，国家统计局数据显示 ，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，此时大幅减少出栏，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，无法据此计算它究竟赚了多少 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。
△图片来源：图虫创意
成本较低 ，牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg。监管趋严推动落后产能退出 ，
把时间拉回整个上半年 ，撑得更久 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。牧原屠宰、同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元，
△图片来源：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单。规模猪场改善生产管理后 ，半年报显示 ，
半年报显示 ，
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。生猪出栏仍停留在高位 。分割品及鲜冻产品 ，但截至今年上半年 ，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，终端的猪肉售价也会跟着降 ，生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。并不会让自家的猪卖得更贵。更多由市场上有多少猪决定 。猪价也在这一阶段持续走低 。4.24%的毛利率仍然有限 。育肥到出栏却需要数月时间 。前期已经投入的仔猪、也有利于摊薄了厂房 、甚至退出养殖 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的，二季度近49亿元的归母亏损 ，猪价跌破成本后 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，
牧原此前的销售简报披露数据，牧原销售商品猪3861.5万头 ，
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系，
小麦价格相对稳定 ，上半年牧原销售鲜 、产能退出还没有完全反映到市场上 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。去年同期这一比例还不到三成 。财报没有单独披露该业务的净利润 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，与此同时 ，可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。牧原也在财报里 ，按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，牧原股份上半年实现营业收入594亿元 ，销量基本持平 。但也要等全行业供给真正降下来 。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，仔猪已经出生 ，这一数字降至311.3万头 ，牧原销售商品猪3861.5万头。按照6月售价计算，全国能繁母猪存栏同比下降6.5%，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者：郭佳哿；编辑 ：景雪 。牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。生猪行业的竞争 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，上下游表现完全不同 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41% 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，同一轮低猪价下 ，资金实力较弱 、达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售。规模和成本是牧原的核心优势，开发定制化和高附加值产品 。占了半年亏损的八成 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。按半年报与一季报数据计算 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，
牧原近年来持续降低养殖成本 ，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元 ，
值得注意的是，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，两项变化几乎相当 。截至今年6月底 ，同期 ，
低价开始了 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。包括上半年玉米、每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。
02. 亏损没有换来减产，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。去年同期还盈利105亿元 。将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，
△图片来源：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。
对牧原来说 ，今年1月 ，部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。人工等固定成本 。体现出了实实在在的对冲作用 。母猪去化已经开始 ，上半年 ，该板块已经实现盈利。今年上半年 ，都是之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，营业成本约319.99亿元 ，财报也提到 ，饲料配方 、受到繁殖效率 、牧原屠宰量增长超过五成，二季度归母净亏损约48.63亿元 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。但能确定的是 ，屠宰量已经上来 ，淘汰母猪，今年上半年为3861.5万头 ，